降准！这对股市利好有多大 -百学财经

　　24日下午央行行长潘功胜在北京出席国务院新闻办公室发布会时称，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。在消息刺激之下，原本一路走低的股市强力上涨，上证指数仅仅一个半小时就从下跌20多点到上涨近50点收盘，所有的投资者都喜笑颜开，重大利好终于来了，股市反弹了!

　　翻看所有的财经媒体关于此事的报道，主题都是一样的重大利好。但是我们在欢庆利好之前，需要先弄清楚究竟什么是存款准备金率，以及下调这一指标的意义和实际作用。什么是存款准备金?存款准备金是金融企业为应付客户提取存款和资金清算而准备的货币资金。各个商业银行吸收存款，需要按照一定比例向人民银行缴纳存款准备金用于应对客户提取存款和清算准备资金。

　　缴纳存款准备金可以限制商业银行派生存款的扩张能力，起着减轻商业银行债务负担和支付压力的作用，客观上增强了商业银行支付和资金清偿能力。由中央银行集中的存款准备金，对商业银行的支付和稳定起着最后的支持和保证作用。当商业银行存款下降时，中央银行按规定的比例调减存款准备金，可以增加商业银行的资金头寸。缴纳存款准备金的比例，就是存款准备金率。人民银行通过调整存款准备金率的大小，可以调节各个商业银行向外贷款总量的高低，改变市场上资金总额。

　　当市场上资金吃紧的时候，降低存款准备金率，各个商业银行手头可供放贷的资金增加，对外放贷的总量就可以上升，市场上的资金就变多了，俗称放水。这样做可以让企业更容易获得贷款，有助于刺激经济发展。当市场上资金过多经济过热的时候，人民银行也会提高存款准备金率，减少商业银行放贷本金，从而控制经济发展速度。

　　之所以市场会把降准当成重大利好，是因为完成降准后，各个商业银行的头寸增加，可以再向外发放贷款，贷款又变成存款，然后再次放贷，这就是放大倍数。通过一系列操作之后，也就成了这次的预期，对外释放流动性一万亿元。这其中的投资逻辑是企业会因此获得更多资金用于发展，利润会增加，因此带来股价上涨。目前市场预期最大的是关于地产企业，降准有助于改善房地产信贷环境，同时央行加码稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产信心修复。

　　当然，也有部分投资者认为股市的资金也会因此而增加，推动股价上涨。例如2011年11月30日的调整，指数上涨2.29%。2016年2月29日下调后指数上涨了1.68%。那是不是降低存款准备金率后股市都出现上涨了呢?答案也是否定的。例如2008年9月15日下调存款准备金率1%次日指数下跌4.47%，2008年12月22日下调次日指数下跌4.55%。比较近一些的日子还有2018年10月7日下调次日指数下跌了3.72%。甚至存款准备金率上调也不一定就会跌，例如2010年12月10日存款准备金率上调次日指数上涨了2.88%。

　　历数从2008年至今，存款准备金率共计上调12次，次日指数6次上涨6次下跌。存款准备金率下调25次，次日指数下跌14次上涨11次。下图是近几年历次下调的时间点，会发现阶段性都出现了反弹，但是并不意味着就是绝对底部，有好几次都是反弹后再次下跌。

　　从以上的统计可以看出，调整存款准备金率究竟对市场是利好还是利空，实际上和调整准备金率并没有直接的关联，更重要的是看当时市场的状态。如果当时市场仍处于下降阶段，未来还会下跌，如果市场是上涨阶段，未来还会上涨。

　　过去的4次下调后次日指数都是下跌的，和大家的认知并不一致，很重要的原因就是存款准备金率的下调的核心是银行对外放贷额度会增加。但是现在实际的情况是银行并不是贷款总额不足以应对客户的贷款需求，而是贷款目前有很多还没放出去。各个银行现在都在用各种办法提高对外贷款，也在鼓励对外贷款，同时还用低利率吸引客户来贷款。这种情况下即使再怎么降低存款准备金率，产生的刺激效应是下降而不是上升的。

　　通过了解存款准备金率，我们应该明白哪些道理呢?1、利好还是利空，和消息本身无关，和消息出台时市场的状态有关。2、各个媒体疯传存款准备金下调是重大利好，实际上历史上却是涨的少跌的多。3、要多多学习基本规则与金融知识，不必听风就是雨。