股票价值分析：PEG估值法(增长市盈率)

　　PEG是股票估值常用的一个指标，其计算方法是用股票的市盈率(PE)除以企业净利润增长率(G)。公式：PEG=PE/G。

　　PEG也叫做市盈率相对盈利增长比率，之所以叫PEG，是因为它的计算方式就是PE除以G，PE就是我们熟知的市盈率，G就是利润增长率。

　　先来讲讲PE：PE可以简单理解为公司市值/公司净利润得出的倍数。

　　咱们举个简单的例子：假如你开了一家饭店，饭店市值为30万，而这家饭店一年能给你带来10万的利润，此时我们就可以知道市盈率PE的数值。饭店的市值=30万，净利润=10万，得出PE就是30/10=3，理论上就说明投资这家饭店最长用3年就可以回本。假设一家公司PE=100倍，如果不考虑股票的流通性，只考虑利润，就代表你买了这只股票后最长要100年才能回本。

　　弄清楚PE之后，再说说G。G也就是利润增长率，换言之它和利润的增长有关。还是用上文的例子来说明：假如你的饭店前一年的利润是10万，由于你经营有方，第二年利润变为12万，比前一年多卖了2万，那么此时的利润增长率G=20%。

　　知道PE也知道了G，那么PEG就很容易求出了。PEG=PE/G=3/20=0.15

　　PEG的价值点在于在选股的时候就要选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。

　　一般来说，PEG越低就越有投资价值，根据公式可以看出，PE越低就说明公司估值越低，G越高就说明公司增长很快，所以PEG越低就表示这个公司要么被低估的厉害，要么成长性很高，但无论是哪一项优秀都会表现为PEG偏低，换句话说选股本来就是挑一家要么低估值要么高成长的股票，而这些用PEG指标就可以简单判断。

　　其实这个估值法是彼得林奇发扬光大的，他认为任何一家公司，股票如果定价合理的话，市盈率就会和利润增长率相等。所以他把PEG=1为参考，把PEG小于1代表低估，PEG大于1代表高估，从而更清晰的判断一家公司的估值情况。

　　PEG的价值点在于，在选股的时候就要选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。

　　市盈率(PE)估值方式缺陷

　　市盈率(PE)计算方法有两个，一是用股票价格除以每股净利润，二是用股票的总市值除以企业年度净利润。

　　无论哪个算法，都是要算出以企业目前的盈利能力，用多少年可以把投资进去的钱赚回来。这里的投资的钱，也可以说是买股票需花费的钱。

　　但是市盈率计算的是目前企业的盈利数额与股价的关系，忽略了企业的成长性。

　　举个栗子：

　　公司A和B目前每股收益都是为1元，股价都是5元，那么两者目前的市盈率(PE)都是5倍。

　　但是A利润增长很慢，到第二年每股收益依然是1元，5元股价对应5倍市盈率。

　　而B利润增长飞快，到第二年每股利润将变为2元，5元股价的话对应2.5倍市盈率。如果要维持住B的5倍市盈率，那么这时候B的股价就应该是10元每股。

　　所以，以上两家公司，虽然市盈率都是5倍。但是因为B成长很快，所以B应该享有更高的估值。而不是和A一样5倍市盈率，就视为合理股价。

　　市盈率是一个非常常用的估值指标，可以很直观的看到企业目前的股价与其盈利能力的比值。这个比值越低，证明投资该公司越容易回本，也表示股票估值越便宜。

　　PEG的估值方法，就刚好可以弥补市盈率(PE)估值忽略掉的企业盈利能力增长的要素。计算的逻辑就是股票回本年限(市盈率)与企业的净利润增速的比值是多少。

　　作为PEG计算公式的重点指标，企业净利润增长率应该怎么计算合理呢?

　　1、用企业净利润同比增速来计算。

　　例如美的集团，2018年一季度净利润为52.56亿，同比增长20.76%。而目前美的的市盈率是16.88(2018年5月18日数据)。

　　那么美的集团的PEG就是16.88/20.76=0.81，数值略小于1，所以目前美的估值略低，股价仍有19%左右的上涨空间。

　　这个算法非常简单，直接拿企业净利润同比增速，与市盈率比较一下。如果市盈率大于净利润增速就是高估，市盈率小于净利润增速就是估值低了。大家平时看业绩和做大致预估的时候，可以采取这个办法。

　　2、用净利润复合增速来算PEG

　　采用企业净利润同比增速来计算，只考虑了企业一年的业绩增长情况，也容易因为企业阶段性盈利出色，而导致估值出错。

　　所以，市场上计算PEG的时候，采取的复合净利润增长率，也就是过往数年的企业净利润平均增长率，可以取近3年、5年或者10年的数据来计算。

　　复合增长率公式为：(现有价值/基础价值)^(1/年数) - 1

　　还是拿美的来举例。

　　美的集团2014年的净利润是105.02亿，经过2015、2016、2017三年的发展之后，净利润变为172.84亿。三年来净利润复合增长率就是(172.84/105.02)^(1/3)-1=0.18，也就是三年下来，美的平均每年净利润增长率为18%。

　　用美的的市盈率是16.88，除以18得出结果是，PEG=0.938。数值略低于1，也是估值偏低，但是股价上涨空间就只有6.8%了。

　　这两个数据的差距说明，美的2018年的净利润增速，比前三年的净利润增速有所提高，企业的成长速度有所加快。

　　这种加快是否可以在2018年接下来的三个季度得以延续，谁也没办法确定。但是起码可以说明企业情况是逐步向好的，可以乐观一些。

　　PEG的计算与净利润增速如何选取有着非常密切的关系，选哪个数值作为计算因子，需要大家各自做判断。

　　如何利用PEG指标?

　　在选择股票的时候，应该尽量选PEG数值远低于1的来买。这也是股神巴菲特的选股原则，像目前美的集团这样只是稍微低估了一点的股票，他是不会选择的。他希望买入的股票，要远低于应有的价值。

　　一般公认：

　　当PEG数值等于1的时候，就是股票估值合理的情况。

　　当PEG小于1且大于零的时候，就是股票价值被低估，而且数值越小证明低估越明显。

　　当PEG大于1的时候，就表示股票的价值被高估，存在泡沫了。

　　PEG失效情况

　　尽管PEG是一个优秀的估值评价指标，但如同其他任何一个指标一样，PEG在应用中也存在可能导致其失效的情形。

　　以下几种情形会导致PEG失效：

　　1、前一年企业的净利润为亏损。

　　首先，这将导致预测市盈率为负值，其次，当前的盈利增长以负值为基数也失去了意义。

　　作为理性投资的倡导者，我们并不鼓励投资者购买亏损公司的股票，即便它们有扭亏的可能，但如此之大的业绩波动，也不是我们期望中的投资对象。

　　不过，市场中存在大量因各种原因出现业绩亏损继而扭亏的公司，我们并不能全然否定它们本身具有的价值，因此，对于当前亏损的公司，PEG无能为力，投资者需要更细致地去分析公司的盈利能力，并对估值作出理性的判断。

　　2、前一年企业的盈利基数过低。

　　这会导致当前的市盈率以及盈利增长率出现过高的极端值。使得PEG计算结果出现异常偏高或偏低的情况。

　　比如：*ST张股2017年预计盈利只有200万元，这使得据此计算的市盈率高达932倍，尽管2018年盈利预计将增长183%，但过高的市盈率极端值仍然使得PEG计算结果高达5.1，显示估值偏高。对于这种情况，投资者需要对估值进行进一步的分析和判断。

　　3、盈利微幅增长使得PEG出现高极端值

　　如果本年度盈利相对前一年仅有微幅增长，就出现极小且为正的盈利增长率，以此为分母，计算出的PEG就会出现极高值。

　　之所以称这一种情形也为PEG失效，是由于这一情况经常出现在低增长、低市盈率的传统行业中，由于作为分子的市盈率较低，而分析师对盈利的预测值可能出现的极小偏差，就会导致增长率出现明显的变化，从而使得PEG值也出现大的反差。

　　因此，尽管这种情形下PEG计算结果显示公司股价被高估，但出于对分析师盈利结果小幅偏差的可能性，投资者需要进行进一步的分析。

　　4、盈利负增长，这会使得PEG值为负

　　虽然低于1，但明显是股价受高估的情形之一，因此，我们在此将这类公司直接划为股价受高估之列。