脑动极光港股IPO：收入难覆盖研发支出，两年亏损近12亿

　　作者:公司研究室

　　本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

　　出品｜公司研究室IPO组

　　文｜可可

　　8月8日，浙江脑动极光医疗科技有限公司（简称：脑动极光）向港交所正式提交申请版招股书，有望成为我国数字疗法行业第一股，中金公司及浦银国际为其联席保荐人。

　　01、毛利率波动大，收入不能覆盖研发支出

　　招股书显示，脑动极光是一家专注认知障碍数字疗法的公司，公司产品管线涵盖由血管性疾病、神经退行性疾病、精神疾病及儿童发育缺陷等诱发的广泛的认知障碍的测评和干预。

　　递交招股书前，脑动极光的核心数字疗法产品——脑功能信息管理平台软件系统，已实现四种主要类型认知障碍的八项适应症的商业化，且其软件系统已纳入中国30个省份的省级医保报销目录。

　　脑功能信息管理平台软件系统之外，脑动极光还有另外三款获监管批准的产品和处于临床前和临床开发不同阶段的六款候选产品。

　　根据弗若斯特沙利文资料，按2022年收入计算，脑洞极光是中国市场医疗级认知障碍数字疗法产品的商业化收入最高的公司。

　　2022年，脑动极光收入为1129.1万，较2021年的230万增长391.1%。2023年一季度，脑动极光收入为1056.4万，较2022年同期的97.7万增长981.3%。

　　2021年至2023年一季度，脑动极光毛利率分别为56.7%、29.2%、52.9%，毛利率起伏较大。

　　由于脑动极光需要开发新产品管线，公司在研发投入上的支出也比较大。2021年至2023年一季度，脑动极光研发开支分别为3280万、6760万及1480万。当前，脑动极光的收入尚不足以覆盖研发费用。

　　2021年至2023年一季度，脑动极光分别亏损6.98亿、5.02亿、0.95亿。两年零三个月，累计亏损12.95亿。

　　脑动极光在招股书称，公司自成立以来一直处于净亏损状态，且在可预见的未来可能继续产生净亏损。

　　02、十一年6轮融资，IPO前估值约26亿元

　　脑动极光创始人王晓怡，是国内最早一波接触脑科学领域的科研人员。

　　王晓怡师从翁旭初教授，后者曾任中科院心理所认知与发展心理学研究室主任。2005年7月，王晓怡获得中科院心理所硕士学位。2009年6月，取得北京师范大学认知神经科学与学习国家重点实验室获得基础心理学博士学位。

　　2005年，王晓怡联合向华东及其他几位在读博士，创办了一个脑科学专业论坛，2006年将论坛升级为网站。

　　2012年，浙江脑动极光成立。2013年7月，脑动极光旗下的“六六脑”脑科学应用转化平台正式成立。

　　成立至今，脑动极光完成了6轮融资，累计融资金额约达5.32亿元。

　　2015年，脑动极光获上海中卫基金及上海飞马旅数百万元的天使轮投资；

　　2016年，脑动极光获来自北极光创投、斯道资本的数百万美元A轮投资；

　　2022年1月，公司获得瑞昇投资、广州淡水泉A+轮融资；同年12月，公司完成B轮融资；

　　2023年4月，脑动极光完成4550万元C+轮融资，投后估值约为26.91亿。

　　在B轮融资中，谭铮作为其中的一名投资者入股，并在当年加入脑动极光担任首席战略官。谭铮在健康与医疗领域拥有逾20年经验，还是港股上市公司永泰生物的董事。

　　IPO前，谭铮全资控股的公司ZTan Limited持股25.38%，为第一大股东。创始人王晓怡全资持有的Wispirits Limite持股10.05%，北极光创投持股11.58%，为最大的机构方股东，中国方大资本控股持股6.47%，中金公司持股1.79%。