朗姿股份,给予朗姿股份买入评级 -百学财经

　　开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：一季度实现归母净利润6205万元超预告上限，2023年医美业务有望迎来“内生外延”双重复苏》，本报告对朗姿股份给出买入评级，当前股价为27.36元。

　　朗姿股份(002612)

　　2023Q1 实现归母净利润 6205 万元，超先前业绩预告上限

　　公司发布一季报： 2023Q1 实现营收 11.39 亿元（ 21.3%）、归母净利润 6205 万元（ 6985.1%），其中归母净利润超先前业绩预告上限，主要系主业恢复较好且子公司前期投资项目实现 IPO 带来投资收益。考虑医美终端消费修复情况良好，我们上调盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 2.19（ 0.53） /2.96（ 0.46） /3.76（ 0.46）亿元，对应 EPS 为 0.49（ 0.12） /0.67（ 0.11） /0.85（ 0.10）元，当前股价对应 PE 为 55.2/40.9/32.1 倍，估值合理，维持“买入” 评级。

　　医美业务营收增长亮眼，期间费用降幅较大

　　分业务看：时尚女装/医疗美容/绿色婴童业务分别实现营收 4.34 亿元（ 10.65%）/4.59 亿元（ 30.68%） /2.47 亿元（ 25.85%），随着线下消费场景、生产生活秩序陆续恢复，居民时尚消费倾向修复，三大主业均实现亮眼增长。盈利能力方面：公司 2023Q1 毛利率为 56.4%（-1.9pct）。费用方面：公司 2023Q1 期间费用率为50.6% （ -6.9pct ）显著降低，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为38.4%/8.3%/2.0%/1.8%，同比分别-4.3pct/-0.8pct/-1.2pct/-0.5pct，预计受益于客流恢复后获客难度有所降低，以及集团化管控和规模提升优势带来经营效率提升。

　　持续发力泛时尚板块， “内生外延”双重驱动医美业务全国化拓展

　　（1）女装：随着服装消费回暖，以及公司全渠道销售网络持续完善提升， 2023年有望迎来较好修复，巩固女装行业领先地位。（2）婴童：稳步推进婴童业务国内布局，提升国内市占率。（2）医美： 2023 年相对宽松的获客环境下，医美机构的营收、盈利端均有望修复，我们认为一方面公司内生机构将加速修复，另一方面体外孵化机构亦有望加速爬坡成熟，公司医美业务将迎来“内生外延”双重复苏。此外， 4 月 20 日深圳米兰柏羽医疗美容医院全面升级后正式开业，未来有望贡献可观增量。

　　风险提醒：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、疫情反复。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.7亿，根据现价换算的预测PE为71.87。

　　最新盈利预测明细如下：

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