贵州茅台股票代码,“不接地气” 贵州茅台（600519） 2022年报解析 -百学财经

　　分红情况

　　2022年度，贵州茅台每股年度分红25.91元，总计分红325.49亿元，分红率51.9%，这已经是连续多年保持分红率51.9%（难道茅台是按股票代码设置分红率的吗？），按目前股价1800元左右股息率约1.4%。单从股息回报来说很不理想。

　　如果加上22年底的特别分红，2022年贵州茅台一共回报股东600亿元左右，将近把全年的净利润都分了。我个人认为公司应该加大固定分红的力度，以更好的回报股东。

　　主要经营指标

　　其实茅台的经营指标没什么好点评的呢？22年营收1241亿，同比增长16.87%；净利润627亿，同比增长19.55%，ROE 30.26%。非要点评的话就两个词：放心、靠谱！

　　现金流分析

　　主营业务分析

　　2022年公司营收增速16.87%，营业成本增速12.36%。成本增速低于营收增速。其中管理费增速降低较明显。

　　茅台就营收增速15.37%，毛利率增长0.16%；系列酒营收增速26.55%，毛利率增长3.53%。系列酒本年度增长喜人。其中茅台1935上市近一年就取得52亿的营收，占整个系列酒近三分之一，表现不俗。公司计划2023年将茅台1935做成百亿大单品，加之系列产能提升，系列酒的未来表现值得期待。

　　量价

　　往前推5年，每个销售年度的销量都大幅超过生产年的产量，超出的这部分产量是如何产生的呢？这需要继续研究学习。

　　2022年飞天茅台的提价预期再度落款，作为股东难免失望，但是从财报里看公司通过调整销售结构实现变相提价，直销占比大幅提升17.24%，占比接近40%。

　　i茅台第一年就取得营收118.83亿元的成绩，并且是在没有上线500ml飞天茅台的前提下取得的，可以说是非常惊艳。

　　但是无论如何变相提交都没有直接提价来的有效，特别是在目前批发价和市场价有近1300元的差价的情况下，继续保持现价以维持利益链条上超额利润是对全体股东的不负责任！

　　资产负债分析

　　没什么好说的，资产负债健康的一塌糊涂，就是现价利用收益率太低了。墙裂建议多分红、多多分红！

　　总结

　　1. 实施一次特别分红，意外之喜，但愿能常态化提高分红比例；

　　2. 营收、净利润、ROE表现一贯稳定；

　　3. 本年度两个亮点：一个是系列酒增长迅速（茅台1935表现不俗），一个是直销比例大幅提升（特别是i茅台的横空出世）

　　个人预计2025年茅台大概率实现千亿净利润，给予30PE估值30000亿元。考虑茅台的确定性18000亿我会考虑买入。

　　未来三年增长点：提价、系列酒增量、调整销售结构

　　未来五年增长点：茅台酒增量

　　至于怎么本文的标题是“不接地气”呢，那是因为国内市场BUG级的印钞机，估值大部分时间都是“高高在上”，鲜有下手机会。茅台就像高冷女神，而我们就像舔狗。舔狗如何才能得到女神，只能等，等到女神受挫、失意时，我们才能趁虚而入。但是话说回来，既然是女神那么受挫失意的几率是相当小的，真是急的我们这些舔狗整天望眼欲穿......

贵州茅台股票代码,“不接地气” 贵州茅台 （600519） 2022年报解析

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