焦煤估值仍存下调空间 煤焦供应充足逻辑不变

　　5月10日，国内商品期货多数下跌，煤炭板块大面积飘绿。截止发稿，焦煤主力合约下跌3.08%，报1337.5元/吨。

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　　山东市场主流钢厂下调焦炭采买价：准一级（湿熄）冶金焦执行省内1920元/吨，省外1930元/吨，准一级（干熄）冶金焦执行2290元/吨，不分省内外，二级冶金焦执行1860元/吨；郑商所发布动力煤期货2405合约有关事项的公告：交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。实际控制关系账户组单日开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受交易限额限制。

　　基本面上，据申万期货介绍，隔夜焦煤、焦炭09合约偏强震荡。焦煤价格持续走弱，焦炭第七轮提降开启。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量高于同期水平，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现不佳，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，产业链负反馈环境下需求端的支撑力度有限。受2.22事故影响、内蒙多数露天矿已停产自查，叠加煤价下行煤矿生产积极性不高，本次产能核减文件的执行对焦煤实际产量的影响有限，煤焦供应充足逻辑不变。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦维持逢高空配思路。

　　展望后市，中信建投期货观点：煤矿累库加剧，洗煤厂库存转增，钢厂、焦化厂库存续降，港口库存续增；整体库存增加，钢厂厂内炼焦煤库存可用天数仍在下滑，焦煤库存驱动中性。

　　温馨提醒：具体操作请关注官方公告，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。