(002284亚太股份)给予亚太股份评级 -百学财经

　　太平洋证券股份有限公司张河生近期对亚太股份进行研究并发布了研究报告《亚太股份三季报点评：疫情影响减弱，业绩实现修复》，本报告对亚太股份给出评级，当前股价为8.07元。

　　亚太股份(002284)

　　报告摘要

　　事件：

　　亚太股份发布 2022 年三季报，公司 2022 年前三季度实现营收26.46 亿元，（ 4.40%），归母净利润 0.41 亿元（ 25.92%）。

　　数据要点：

　　疫情影响减弱，三季度营收有所恢复。

　　公司 2022 年前三季度实现营收 26.46 亿元，同比增长 4.40%。其中第三季度实现营收 9.50 亿元，同比增长 19.53%，环比增长 29.25%。今年 3 月份以来疫情多点爆发，上海、吉林等地部分汽车厂商停工停产，疫情管控下供应链运输受到限制。下游整车销售下滑给公司上半年营收带来不利影响。三季度以来，随着疫情好转叠加相关政策刺激下游汽车销量提升，公司营收有所恢复。

　　客户结构持续优化，新定点项目不断突破。

　　今年以来公司客户结构持续优化，新项目定点不断突破，22 年上半年新启动 68 个项目，其中包括 21 个汽车电子控制系统项目，同时公司取得了重庆长安、吉利汽车、一汽红旗、长城汽车、上汽大通、东风本田、零跑汽车、江铃股份等多个项目。 2022 年 8 月 24 日，公司发布公告宣布获得国内某大型汽车集团的定点通知，将作为客户的零部件开发和生产供应商，开发和生产某 SUV 车型的 ESC 执行机构总成产品。未来随着定点项目加速落地有望量产，带来业绩进一步提高。线控制动和轮毂电机稳步推进。

　　线控制动方面，公司正按计划推进 one-box 产品的生产线建设工作，同时顺利推进部分客户的量产项目，此外正积极向各大整车厂推广轮毂电机技术。根据公司官网显示，参股公司 Elaphe 同新势力车企的联系日益紧密，与 Aptera 在电机领域达成战略合作，宣布数亿欧元的交易，用于从 Elaphe 采买分布式驱动平台技术。未来随着轮毂电机在国外逐步投入商用，将对国内的轮毂电机产业化起到积极作用，轮毂电机发展前景较好。

　　费用率水平降低，利润端有所增厚。

　　2022 年前三季度整体来看，公司实现归母净利润 0.41 亿元，相比同期提升 25.92 个百分点。单季度来看，公司三季度归母净利润同比增长 460.87%，增长快速。销售毛利率为 12.87%，同比下降 0.61%，环比下降 0.36%，销售净利率为 0.91%，同比增加 0.68%，环比下降 0.26%。费用方面，三费合计 6.27%，同比下降 1.90%，环比下降 0.29%，费用率水平有所降低。其中第三季度财务费用为-436.69 亿元，财务费用出现明显下滑主要系结构性存款利息收入增加所致。

　　风险提醒：

　　宏观环境变化风险；

　　汽车销量不及预期；

　　市场竞争加剧。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券邓健全研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利7300万，根据现价换算的预测PE为77.2。

　　最新盈利预测明细如下：

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