(双汇股票代码)给予双汇发展增持评级 -百学财经

　　开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖近期对双汇发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：屠宰冻品利润释放，肉制品吨利略降》，本报告对双汇发展给出增持评级，当前股价为24.26元。

　　双汇发展(000895)

　　肉制品业务吨利预计可维持高位，维持“增持”评级

　　双汇发展2022Q3实现总营收166.8亿元，同比增3.4%；归母净利13.4亿元，同比增45.8%。由于成本上行，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利分别为56.1（-5.9）、60.4（-9.8）、66.2（-11.4）亿元，EPS分别1.62（-0.11）、1.74（-0.19）、1.91（-0.17）元，当前股价对应PE分别为15.1、14.0、12.8倍。公司分红率高，维持“增持”评级。

　　猪价上行，冻品利润释放，屠宰业务扭亏

　　2022Q3屠宰量下滑；屠宰业务实现收入88.14亿元，同比增长2.0%；实现利润1.97亿元，较2021Q3扭亏为盈，主因：（1）猪价上行期，大量低价冻品肉出库增厚利润，冻品贡献大部分屠宰利润；（2）2021Q3计提较大冻品减值，利润基数较低。展望2023年，预计猪价呈现前高后低趋势，鲜品业务规模、盈利预计可明显提升；但冻品利润贡献有限，预计2023年屠宰业务承压。

　　采取多种措施缓解成本上行压力，吨利预计可维持高位

　　2022Q3公司肉制品业务实现收入71.20亿元，同比下降2.1%；实现利润14.95亿元，同比下降9.9%。2022Q3肉制品销量下降，主因：（1）疫情影响，人员流动减少导致礼品类、休闲类产品下降；（2）餐饮渠道受疫情影响，食材类产品显著下降；（3）工地食堂等渠道受疫情影响，低端产品销量下滑。2022Q3肉制品吨利下降，主因：（1）猪价成本上行；（2）加大市场促销；（3）产品结构下降。2022Q4销售旺季下预计肉制品销量可提升。展望2023年，网点持续扩张、新品推广下预计肉制品销量中个位数增长。2022Q4公司已开始采取多项措施缓解成本上行压力：（1）通过生产管理创新如节约化生产、合并车间等方式提高劳效，降低生产费用；（2）工艺持续优化；（3）产品结构持续调整；（4）通过新赛道建设等，提升产销规模；（5）选择性部分上调产品价格。预计2023年肉制品吨利可稳中有升。

　　风险提醒：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券刘洁铭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利54.95亿，根据现价换算的预测PE为15.36。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为34.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双汇发展（000895）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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