优先股筹资的优缺点，财务管理——筹资管理之债务筹资2

　　三、融资租赁

　　（一）租赁的基本特征

　　1.所有权与使用权相分离

　　2.融资与融物相结合

　　3.租金的分期支付

　　（二）租赁的分类

　　1.经营租赁

　　出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定；

　　租赁期较短，短于资产有效使用年限；

　　租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；

　　租赁期满或合同中止之后，出租资产由租赁公司收回。

　　2.融资租赁

　　出租的设备由承租企业提出要求买买；

　　租赁期较长，接近资产有效使用年限；

　　一般由承租企业负责设备的维修、保养；

　　租赁期满，按事先约定的办法处理设备。包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”买下设备。

　　（三）融资租赁的基本形式

　　（1）直接租赁

　　（2）售后租回

　　（3）杠杆租赁

　　特点：杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和金钱出借人三方的融资租赁业务。

　　出租人既是债权人也是债务人，既要收取租金又要支付债务。

　　【例题•多选题】下列关于杠杆租赁的表述中，正确的有（ ）。

　　A．出租人既是债权人又是债务人

　　B．涉及出租人、承租人和金钱出借人三方当事人

　　C．租赁的设备通常是出租方已有的设备

　　D．出租人只投入设备购买款的部分金钱

　　【答案】ABD

　　【解析】租赁的设备通常是出租人根据设备需要者的要求重新购买的，所以选项C不正确。

　　【例题•判断题】杠杆租赁的情况下出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给金钱的出借者。（ ）

　　【答案】√

　　【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给金钱的出借者。

　　（四）融资租赁的租金计算

　　1．决定租金的因素

　　【例题•多选题】在确定融资租赁的租金时，一般需要考虑的因素有（ ）。

　　A．租赁公司办理租赁业务所发生的费用

　　B．租赁期满后租赁资产的预计残值

　　C．租赁公司购买租赁资产所垫付金钱的利息

　　D．租赁资产价值

　　【答案】ABCD

　　【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：（1）设备原价及预计残值。包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及指设备租赁期满后出售可得的收入。（2）利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付金钱所应支付的利息。（3）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

　　【例题•单选题】下列各项中，不计入融资租赁租金的是（ ）。

　　A．租赁手续费

　　B．承租公司的财产保险费

　　C．租赁公司垫付金钱的利息

　　D．设备的买价

　　【答案】B

　　【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：（1）设备原价及预计残值。包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及指设备租赁期满后出售可得的收入；（2）利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付金钱所应支付的利息；（3）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润，因此本题选项B正确。

　　【例题•单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（ ）。

　　A．设备原价

　　B．租赁手续费

　　C．租赁设备的维护费用

　　D．垫付设备价款的利息

　　【答案】C

　　【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。

　　2．租金支付方式（通常采用分次支付的方式）

　　3．租金的计算

　　（1）计算方法

　　租金的计算大多采用等额年金法。

　　（2）折现率的确定

　　根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。

　　折现率=利息率 手续费率

　　【例题•单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归出租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为（ ）万元。[（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，5）=3.6048

　　A．123.84

　　B．123.14

　　C．137.92

　　D．137.35

　　【答案】B

　　【解析】[500-5×（P/F，12%，5）]=先付租金×（P/A，12%，5）×（1 12%）

　　先付租金=（500-5×0.5674）/（3.6048×1.12）=123.14（万元）。

　　【例题•单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为（ ）万元。[（P/A，12%，5）=3.6048，（P/A，12%，4）=3.0373]

　　A．123.84

　　B．138.7

　　C．137.92

　　D．155.35

　　【答案】A

　　【解析】500=先付租金×（P/A，12%，5）×（1 12%）

　　先付租金=500/（3.6048×1.12）=123.84（万元）

　　（五）融资租赁筹资的特点

　　优点：

　　（1）无须大量金钱就能迅速获得资产

　　（2）财务风险小，财务优势明显

　　（3）筹资的限制条件较少

　　（4）能延长金钱融通的期限（相对于贷款）

　　缺点：资本成本负担高。

　　【例题•单选题】某航空公司为开通一条国际航线，需增加两架空客飞机，为尽快形成航运能力，下列筹资方式中，该公司通常会优先考虑（ ）。（2018年卷Ⅰ）

　　A．普通股筹资 B．债券筹资

　　C．优先股筹资 D．融资租赁筹资

　　【答案】D

　　【解析】在金钱缺乏情况下，融资租赁能迅速获得所需资产。大型企业的大型设备、工具等固定资产，也经常通过融资租赁方式解决巨额金钱的需要，如商业航空公司的飞机，大多是通过融资租赁取得的。

　　四、债务筹资的优缺点

　　【例题•单选题】下列各种筹资方式中，筹资限制条件相对最少的是（ ）。

　　A．融资租赁

　　B．发行股票

　　C．发行债券

　　D．发行短期融资券

　　【答案】A

　　【解析】企业运用股票、债券、长期付款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，融资租赁筹资的限制条件很少。所以选项A正确。

　　【例题•多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（ ）。

　　A．资本成本较高

　　B．一次筹资数额较大

　　C．扩大公司的社会影响

　　D．募集金钱使用限制较多

　　【答案】ABC

　　【解析】发行公司债券筹资的特点包括：

　　（1）一次筹资数额大；

　　（2）募集金钱的使用限制条件少；

　　（3）资本成本负担较高；

　　（4）提高公司的社会声誉。选项D说金钱使用的限制较多，所以是不正确的。

　　【例题•单选题】与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（ ）。

　　A．资本成本低

　　B．融资风险小

　　C．融资期限长

　　D．融资限制少

　　【答案】A

　　【解析】融资租赁的筹资特点如下：

　　（1）无须大量金钱就能迅速获得资产；

　　（2）财务风险小，财务优势明显；

　　（3）限制条件较少；

　　（4）能延长金钱融通的期限；

　　（5）资本成本高。

　　（二）债务筹资的优缺点（与股权筹资比）

　　优点：

　　1.筹资速度较快

　　与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得金钱。

　　2.筹资弹性大

　　利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活地筹资金钱数量，商定债务条件，安排取得金钱的时间。

　　3.资本成本负担较轻

　　一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得金钱的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。

　　4.可以利用财务杠杆

　　债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。

　　5.稳定公司的控制权

　　债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。

　　缺点：

　　1.不能形成企业稳定的资本基础

　　债务资本有固定的到期日，到期需要偿还。

　　2.财务风险较大

　　债务资本有固定的到期日，有固定的债务利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别地限制。

　　3.筹资数额有限

　　债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的需要。

　　【例题•单选题】下列筹资方式中，能给企业带来财务杠杆效应的是（ ）。

　　A．发行普通股

　　B．认股权证

　　C．融资租赁

　　D．留存收益

　　【答案】C

　　【解析】融资租赁属于债务筹资，可以带来财务杠杆效应。

　　【例题•单选题】下列各项中，不属于债务筹资优点的是（ ）。

　　A．可形成企业稳定的资本基础

　　B．筹资弹性较大

　　C．筹资速度较快

　　D．筹资成本负担较轻

　　【答案】A

　　【解析】债务筹资的优点：（1）筹资速度较快；（2）筹资弹性较大；（3）资本成本负担较轻；（4）可以利用财务杠杆；（5）稳定公司的控制权。选项A属于股权筹资的优点。

　　【例题•多选题】与发行股票筹资相比，融资租赁的特点有（ ）。

　　A．筹资限制条件较少

　　B．形成生产能力较快

　　C．资本成本负担较低

　　D．财务风险较小

　　【答案】ABC

　　【解析】发行股票要受到资格条件的限制，融资租赁的限制条件少，选项A正确；融资租赁集融资与融物于一身，所以选项B正确；融资租赁的用资费用比股权资本低，所以股票筹资资本成本负担高，选项C正确；由于融资租赁为负债筹资，定期支付租金，所以财务风险大于发行股票筹资，选项D不正确。