重庆啤酒股票，华安证券：给予重庆啤酒买入评级 -百学财经

　　华安证券股份有限公司杨苑,刘略天近期对重庆啤酒进行研究并发布了研究报告《Q3疫情扰动下收入环比降速，费用控制良好盈利水平小幅提升》，本报告对重庆啤酒给出买入评级，当前股价为89.0元。

　　重庆啤酒(600132)

　　主要观点：

　　事件：公司发布2022年第三季度报告

　　2022Q1-Q3公司实现营业收入121.83亿元，同比 8.91%；实现归母净利润11.82亿元，同比 13.27%；实现扣非归母净利润11.61亿元，同比 13.17%；其中Q3单季度实现营业收入42.47亿元，同比 4.93%；实现归母净利润4.55亿元，同比 7.88%；实现扣非归母净利润4.45亿元，同比 7.33%。

　　Q3主要市场再受干扰，量价增速环比Q2下滑

　　Q3单季度收入增速 4.93%，拆分量价来看，Q3实现销量87.81万千升，同比 1.29%，千升酒收入4836.99元/千升，同比 3.59%，量价增速均较Q2有所放缓，主因Q3公司新疆、宁夏等西北市场受到疫情封控影响，重庆、四川等部分区域也受到疫情及高温限电的影响，对公司啤酒销量及结构均造成一定程度的影响。如重点市场新疆地区较长时间处于静态管理状态，啤酒消费受到制约，Q3单季度西北地区收入同比-6.89%，外部因素影响明显。

　　Q3毛利率同比略有下滑，费用控制良好带动盈利能力同比小幅提升

　　毛利率方面，Q3千升酒成本同比 4.52%，成本端仍然受到原材料价格上涨及运输费用增长影响，但Q3产品结构升级的速度在一定程度上受到疫情、限电等外部环境的拖累，吨价提升未能完全对冲成本压力，Q3单季度毛利率为51.62%，同比下降0.43pct。费用率方面，Q3疫情影响下，部分线下活动无法正常开展，因此销售费用延续同比下降趋势，Q3销售费用率同比下滑1.37pct至15.24%。Q3管理/研发/财务费用率为3.48%/0.69%/-0.44%，同比-0.62/-0.38/-0.24pct，预计与公司持续提升管理运营效率以及利息收入同比增加有关。净利率方面，虽然毛利率同比稍有下滑，但受益于费用率下降，公司Q3单季度扣非归母净利率为10.48%，同比提升0.23pct。

　　盈利预测与投资建议

　　风险提醒

　　行业竞争加剧；大城市计划进展不及预期；原辅料价格上涨超预期；宏观经济下行压力增大影响消费能力；食品安全问题。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券花小伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.17亿，根据现价换算的预测PE为30.38。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级37家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为141.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，重庆啤酒（600132）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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